动力煤：坑口供需偏紧

上周动力煤期货2109合约高位运行，现货市场维持强势。

从多头的逻辑来看，1、下游电厂库存延续低位。最新一期沿海八省电厂煤炭库存2509万吨，2020年同期为2830万吨，随着迎峰度夏旺季的到来，电厂的补库仍然有空间。在下游需求依然强劲的背景下，港口价格很难大幅下跌。2、坑口价格维持强势。从坑口情况来看，前期榆林地区有限价的情况，目前部分限价放开，带动坑口价格快速上涨，也推高了动力煤的集港成本。3、国内产量释放进度缓慢。近期连续发生的矿井，使得市场对于七一前能否有效增加煤炭供应存在怀疑。

但空头认为，动力煤价格上方有明显的政策压力，叠加当前电煤供需已经对用电安全产生了实质影响，政策端的压制将使得动力煤价格很难有大幅上行的空间。

综上，我们认为，坑口价格的强势会有效支撑港口动力煤现货价格，叠加矿难之后安全检查更加严格，抑制了国内产量的快速上升，短期动力煤期货2109合约维持偏强震荡。